国通用航空业务以及海上石油服务的发展有望迎来前所未有的发展机遇，通用航空：政策障碍逐步解冻和消费升级。重点关注中信海直
国内货运表示亮眼。 9 月，客运环比回落。民航全行业总周转量、旅客周转量分别同比增长 16.4% 和 16.1% 呈现了旺季迸发式增长后的大幅回落，但 15% 以上的增长仍表明了航空需求的继续增强。细分市场上看，国内航线回落幅度大于国际航线；与客运不同，货运大斜率恢复，同比增长 25.5% 主要受国内货运拉动。全行业客座率 74.2% 飞机日利用率为 9.3 小时，均出现明显回落。市场指数客运回落，货运上扬。国际、地区航线票价水平上升，国内回落。认为四季度民航业将延续国内航线继续增长而环比趋缓、国际航线恢复的态势，出现 “ 平稳增长 ”
新加坡航油收报 82.7 美元 / 桶，10 月新加坡航油均价较上月涨幅超 7% 30 日。月初至今均价在 79.7 美元 / 桶左右，预计月底国内航油出厂价上调的可能性较大；国内航油出厂价 4870 元 / 吨，国内外价差扩大至约 306 元 / 吨。年初至今国内航油均价为 4335 元 / 吨，全年均价大幅高于 5000 元 / 吨的可能性不大，四季度油价上涨压力仍然存在但相对有限。
四季度出现大幅升值的可能性不大；而年底至明年一季度中国入口加速恢复以及热钱流入等因素将使人民币重回升值通道的预期加强。 人民币升值预期加强。由于过快升值对元气尚未恢复的中国入口的打击巨大。
国通航产业发展临时落后于欧美发达国家。 08 年底，通航将有望迎来前所未有的发展机遇。受制于政策和经济发展。国通用航空仅有机场 70 个，飞行员 3076 人，航空器总数 898 架。而美国的现有情况分别是 19100 个、 42 万人和 23 万架。随着政策的解冻，国通航产业将有望得到前所未有的发展。本月 18 日 “ 通用航空高峰论坛 ” 提出了许多通用航空的政策建议，近期民航局正在积极争取军方支持放开低空领域政策等措施。
四季度投资战略演讲中提出四季度是战略性建仓航空股的时机，维持航空子行业的推荐 ” 评级。维持航空子行业 “ 推荐 ” 评级。重点是中国国航、南方航空；维持机场子行业 “ 中性 ” 评级，可关注环比改善和主题性机会，重点是深圳机场、厦门空港和上海机场；关注通用航空业务的中信海直。 姚俊 招商证券
航空机场 关注机场环比改善
经济增长支持航空需求迅速恢复。
国内客运出现恢复上升态势，2009 年前三季度。国际客运恢复明显，航空货运由下滑转为上升，航空需求开始出现全面恢复。
燃油价格：快速上升提高航空本钱、压制盈利水平回升。
由于油价上升，2009 年下半年。航空业公司的经营利息率将比较上半年上升 6% 左右，导致毛利率下降，压制了经营利润的上升。
旅客运输：开始出现快速上升趋势。
国内客运增长速度已经接近历史最好水平。 1 国内旅客运输需求三季度呈现加速上升局面。
有望逐步恢复上升趋势。 2 国际客运明显好转。
货物运输：内贸转入正增长、外贸下降趋缓。
1 内贸航空货运量出现止跌回升趋势。
2 外贸航空货运下降也明显放缓。
客座率：稳健恢复上升。
南航和国航分别 74.8% 和 74.7% 水平，2009 年 1-9 月航空客座率快速上升。分别接近历史最好水平；货运载运率下降速度明显减缓。
估值：关注消费上升周期发生的业绩上升机会。
将继续维持为 “ 谨慎推荐 ” 评级。关注 “ 中国国航 ” 以及重组和世界博览会题材的东方航空 ” 等。 银河证券 )
行业复苏的确立无容置疑。基于对国内外宏观经济、运力投放、需求端因素、油价等的总体判断，四季度将延续国内航线继续增长而环比趋缓、国际航线恢复的态势。从目前数据看。认为四季度行业总的趋势是平稳增长 ”
但国内航油出厂价的全年均价大幅高于 5000 元 / 吨的可能性也不大。初步展望明年油价，四季度油价上涨压力仍然存在但相对有限。今年以来国内航油均价在 4335 元 / 吨左右。尽管四季度国际油价将渐次走强。即便美元继续走弱，全球经济难以回到 2007 年水平，均价也不太可能超越 07 年水平。
年底前飞机引进仍较为谨慎，维持 09 年 RPK 增速在 13% 以上的观点。今年 1 至 8 月 RPK 累计增长已达 16.5% 四季度环比 RPK 增速将回落；而运力投放增速随旺季结束也将放缓。主要通过提高飞机日利用率来提升可用座位数。
四季度实际出现大幅升值的可能性不大；而年底至明年一季度中国入口加速恢复以及热钱流入等因素将使人民币重回升值通道的预期加强。升值对航空影响显而易见，人民币升值预期加强。由于过快升值对元气尚未恢复的中国入口的打击巨大。如南航美元负债占 76 ％，每升值 1 ％，净利增加 3 亿元。
关注机场的环比改善。维持航空子行业 “ 推荐 ” 评级，投资战略：战略性建仓航空股。基于对明年航空业供需瓶颈和景气上升的判断，同时人民币升值预期，认为四季度是战略性建仓的时机。维持机场子行业 “ 中性 ” 评级，受限于跑道、停机坪公共基础设施的定位，行业增长放缓和估值中枢下降，空间将不会太大，但可关注环比改善和主题性机会，或可作为相对收益品种。
人民币升值受益最大。 航空投资重点：中国国航和南方航空。四季度中国国航国际航线恢复有望增加。南方航空受季节性调整相对明显。
同时关注虹桥注入和世博、深港合作、广州亚运会等主题。 机场投资重点：深圳机场、上海机场和厦门空港。四季度机场业绩将环比改善。